高盛近日发布研报指出亚bo体育网，好意思国TMT行业濒临权贵顶风，而国防股因地缘政事焦虑方位而飙升。IT劳动行业展望将迎来增长，关键行将举行的会议和算作有望提供进一步的指挥，半导体和硬件范畴正在应付蔓延和订价压力。

好意思国TMT股票施展欠安

好意思国多空(L/S)基金司理最近资历了自2022年10月以来最厄运的7天施展(下落284个基点)，目去年头于今高潮98个基点。TMT多空基金受到的冲击最为严重。2025年2月18日，TMT多空基金高潮8%，当今已降至2%。

畸形是好意思国TMT股票，对冲基金在昔时几周大幅裁汰了风险敞口，2月份好意思国TMT的口头去杠杆化范畴跟踪为有记载以来第二大范畴(仅次于2021年1月的迷因股飞腾期间)。好意思国TMT的总敞口接近5年低点，处于第5百分位，净敞口略高，但低于5年平均水平，处于第36百分位。

下滑趋势的原因

好意思国TMT行业的下滑可归因于多个要素。尽管收益施展尚可，但资金轮动(东说念主工智能主题风险裁汰、关税问题、DOGE、蚀本者心焦以及数据疲软)导致了商场的波动。

具体来看，“七大科技股”年头于今施展悬殊：特斯拉因需求疲软与竞争加重下落28%，谷歌与英伟达差异下落10%和7%，微软与苹果/亚马逊跌幅在3%-6%区间，仅Meta凭借告白业务复苏与AI干涉增长14%。

与此同期，好意思国TMT板块的风险敞口握续缩小，总敞口处于五年低点(5%分位)，净敞口虽略高于总敞口，但仍低于五年平均水平(36%分位)。2月TMT板块的口头去杠杆范畴创历史第二高，仅低于2021年1月“Meme股”飞腾期间的水平，夸耀出投资者对高估值钞票的避险情谊升温。

欧洲国防板块：地缘窒碍入手结构性机遇

在周末事件的鼓励下，欧洲国防股大幅高潮，这被视作欧洲加强本人安全机制和自力腾达的又一个“警钟”。

Rheinmetall、BAE Systems与Thales等头部企业股价在近期地缘事件刺激下高潮15%-20%。西班牙公司Indra因估值凹地效应激发口头，其面前市盈率仅10.5倍，权贵低于Thales(20.5倍)与Leonardo(20倍)等同业。潜在催化剂包括其Minisait业务出售可能带来的钞票重估契机。此外，期间公司DSY因客户波及国驻扎畴，被商场视为欧洲安全支拨加多的辗转受益者。

这一趋势标明，地缘风险正从短期事件入手转向恒久产业逻辑，欧洲国防开支的握续性增长或为关系企业带来功绩复古。

期间会议与产业风向标

近期行业会议密集召开，成为不雅察期间趋势的焦虑窗口。高盛将于3月4-5日举办的伦敦颠覆性期间考虑累积焦AI与金融科技，OpenAI首席财务官与Helsing首席引申官等嘉宾将探讨生成式AI的买卖化旅途。此外，天下移动通讯大会(MWC)开释的信号夸耀，电信开发商爱立信、诺基亚与手机厂商小米正加快布局5G-A与AI结尾会通。

值得口头的是，欧洲科技会议讲究夸耀，软件行业分化加重：IT劳动需求能见度较低，生成式AI诓骗更聚焦成本优化而非收入增长，企业并购算作保管审慎派头。这些动向反馈出企业在高利率环境下的计策缩小。

板块情谊分化

对冲基金操作呈现昭彰分化。基本面基金受Beta拖累本周下落0.7%，而系统策略基金逆势高潮1.7%(2月累计+4.1%)。群众账户出现2024年1月以来最大单周净卖出，北好意思主导抛售潮，科技与医疗保健遭减握，房地产获资金流入。

板块情谊方面，科技股受AI主题落潮与关税不细目性压制，NDX指数2月下落4%；金融板块因成本商场算作疲软承压；工业板块短周期复苏信号(ISM回升)与国防政策压力并存；动力板块则受益于自然气价钱坚挺与OPEC+供应科罚预期。

半导体行业濒临产能调遣与存储商场波动

半导体开发与制造尺度濒临阶段性压力。英特尔推迟俄亥俄州芯片工场投产至2030-2031年(原计算2028年)，主因需求匹配与财务考量;同期，商场传言COWOS先进封装订单遭削减，高盛觉得这可动力于英伟达架构切换导致的良率波动，而非需务骨子性下滑。

存储芯片商场则呈现周期性特征：高盛展望2025年一季度DRAM与NAND价钱环比下裁汰双位数，二季度跌幅收窄，内存股估值有望随库存周期触底而开发。这一预测为投资者提供了逆向布局的潜在时辰窗口。

IT劳动出现周期性复苏与区域分化

IT劳动行业走漏出早期复苏迹象。高盛分析师指出，究诘业务增速已独特传统外包业务，软件递延收入的跨越想法(相似跨越究诘业务2-4个季度)夸耀，若2026年需求握续改善，行业预期存在5%-7%的上修空间。具备“周期性杠杆”的方向如埃森哲(ACN)、Globant(GLOB)与EPAM Systems(EPAM)被列为优先保举。

区域施展各别权贵：欧洲商场占相比高的CAP公司因金融业务敞口较低，可能过时于北好意思同业。这一分化指示投资者需口头区域经济复苏节拍与行业结构性契机的匹配度。

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