专题：聚焦好意思股2024年第四季度财报欧洲杯体育

　　微软今天发布了该公司的2025财年第二财季财报：营收为696.32亿好意思元，同比增长12%；净利润为241.08亿好意思元，同比增长10%（注：微软财年与天然年不一致）。

　　详见：微软第二财季营收696.32亿好意思元 净利润同比增长10%

　　财报发布后，微软CEO萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）、履行副总裁兼CFO艾米·胡德（Amy Hood）等公司高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回话分析师发问。

　　以下是电话会议实录：

　　摩根士丹利分析师Keith Weiss：从本季度来看，营业订片面又是一个阐发郑重的季度。不外，Azure的功绩处于预测区间的下限，这如故让咱们有点失望。艾米，我但愿你能深远分析一下其中可能存在的哪些履行方面的问题，以及料理层怎样科罚这些问题？另外，你此前提到下半财年业务会加快发展，咱们现时对这一预测依然充满信心吗？

　　艾米·胡德：我先花点时候讲讲咱们在第二季度的情况，以及对于咱们所谈到的近期履行问题的更多配景信息。发轫，我需要明确的是，问题出在非东说念主工智能的ACR（容器注册表）行状组件上。而Azure东说念主工智能行状这部分的功绩比咱们预期的要好，这要归功于运营团队的出色责任。在产能受限的情况下，他们致使将部分家具的请托日历提前了几周，这几周的时候真理相当要紧，从咱们所取得的收入摒弃中也能看出团队出色的履行力。

　　在非东说念主工智能方面，挑战主要聚会在咱们所说的规模化扩充门径，人人需要了解的是，这些客户主若是咱们通过合作伙伴和其他盘曲销售神色触达的。其难点在于，这类客户一直束缚地在均衡诳骗东说念主工智能技巧完成责任负载与不竭鼓励他们现存责任之间的关连。在向云上移动和其他基础性责任方面，咱们在夏令调治了销售策略，力争助力客户均衡这两者之间的关连。在此历程中，咱们和客户、合作伙伴共同摸索，以笃定在那边进行投资、参加营销资金数目，以及更要紧的，就是怎样合理安排东说念主员隐蔽范围，匡助客户完毕过渡。

　　咱们会作念出一些调治，以确保达到均衡。咱们在夏令所作念出的这些调治，还需要时候智力在通盘体系中阐明作用。届时，咱们就能看到这些调动的影响，以及是否完毕了咱们预期出现的均衡。现时，团队正在科罚这些问题，何况一经在进行调治。我掂量，通盘下半年都会受到一些影响，因为规模化扩充的调治需要时候。不外，我很欣忭团队一经果断到这些问题何况正在致力于科罚。

　　此外，咱们对于第三财季的情况也作念出了一些预测，比如Azure业务的增长区间应该在31%到32%之间，第二财季增长了31%。咱们对东说念主工智能业务的摒弃感到舒心，何况在完毕谈论收入的才略也莫得变化。

　　一样，在第三财季咱们仍濒临产能受限的问题，这和客岁10月我同人人调换时掂量的情况一致。产能受限触及两个裂缝成分：一是空间，我不时称之为耐久钞票，也就是基础设施和场面；二是设备组件。

　　人人也看到了，咱们的开销要点转向耐久投资，就是因为咱们在电力和场面方面有所欠缺。跟着畴昔三年投资的迟缓落地，到本年年底，咱们将更接近产能均衡的情景。是以，在东说念主工智能业务的销售和应用方面，咱们仍然充满信心，何况从各方面反应的情况来看，咱们也备受饱读励。咱们现时就等着看非东说念主工智能的ACR不才半年通过规模化扩充会有奈何的阐发。总体而言，现时唯独的变化就是规模化扩充这个门径。

　　萨提亚·纳德拉：针对你的问题我补充少量，正如艾米所说，东说念主工智能业务的增长率实质上比咱们预期的要好。咱们科罚了供应方面的一些问题，更要紧的是，一些责任负载的蔓延情况邃密。咱们在深远商量这些东说念主工智能责任负载的时候发现，即即是旧例的存储数据行状和应用行状，其在合座收入中的占比亦然很可以的，比如与ChatGPT和微软智能助手Copilot谈论的收入，致使是企业行状中新出现的东说念主工智能责任负载谈论收入都是如斯。企业行状中的责任负载，不管同SAP（系统应用和家具）谈论的，如故其他谈论的向云上移动责任等，增长势头也都可以，而问题就出在艾米提到的规模化扩充方面的微细划分。

　　至于如安在平台转型时间调治激发措施和打入商场，咱们需要确保收拢新的遐想上风，而不是一味地延续上一代的作念法，这就是艾米所谈到的要把抓好均衡的艺术。可以这样说，与其守着畴昔的摒弃，不如去争取新的机遇，而且这亦然咱们一直会要点关怀的地方。

　　伯恩斯坦分析师Mark Moerdler：能否请料理层详确谈一下是什么推动了微软东说念主工智能业务收入远超预期吗？据咱们算计，Copilot的阐发比咱们预期的要出色得多，增长速率也快得多，是以想知说念微软东说念主工智能业务收入的具体组成有哪些。

　　艾米·胡德：没错，正如咱们所商讨的，这一收货比预期的要好。这其中有几个成分，你也准确地提到了其中的一些。第少量就是咱们刚刚提到的Azure部分，第二点是Copilot的出色阐发。要紧的是，正如萨提亚所言，咱们在客户订购该行状的席位数目上阐发强劲，包括新席位和蔓延席位，同期使用量也很可以。天然使用量不会径直影响收入，但跟着东说念主们从中取得越来越多的价值，它确信会对收入产生一部分盘曲影响。此外，每席位的订价水平实质上也荒谬可以，这是该家具价值的邃密体现。

　　杰弗瑞分析师Brent Thill：萨提亚在开场发言中屡次提到了DeepSeek，是以我想人人都很想听听你对它的看法，比如咱们现时是否看到东说念主工智能以更低成本进行规模化应用的可能性，如故说咱们正在接近这样一个节点，又或者咱们还需要一段时候智力完毕？

　　萨提亚·纳德拉：在我前边的发言中，我提到了从某种真理上讲，东说念主工智能领域发生的事情与旧例谋划周期的发展并无不同，恒久都是关乎优化家具、擢升效用的问题。摩尔定律一直阐明撰述用，何况在加快鼓励。除此以外，还有东说念主工智能的缩放定律，再加上预检修和推理时候的谋划互相重复，而这一切都离不开软件。我在前边谈到，经过一段时候的不雅察，由于推理领域的软件优化，每个周期都能完毕10倍的性能擢升，这就是人人所看到的情况。

　　我认为DeepSeek有一些信得过的立异摒弃，其中一些摒弃致使连OpenAI在o1版块中都有所鉴戒。闪现，这些摒弃都已商品化，何况会得到庸俗应用，而在这样的软件发展周期中，最大的受益者就是客户。从客户行状器口头到云谋划调换的历程，其实是更多的东说念主购买了行状器，只不外这些行状器换成了“云”这个名字。

　　是以，跟着词元（token）价钱着落，推理谋划的成本也随之裁减，这意味着东说念主们可以使用到更多的谋划资源，也会有更多的应用范例开发出来。很绝顶念念何况很难遐想的是，现时，也就是2025年龄首这个时点，在个东说念主电脑上一经能运行也曾需要众多云基础设施撑持智力完成的模子，这些优化意味着对于东说念主工智能明天的应用，将愈加无处不在，而对于像咱们这样的超大规模云行状提供商和个东说念主电脑平台供应商来说，这些都是好音讯。

　　瑞银分析师Karl Keirstead：萨提亚，我想问一下对于上周公布的微软参与Stargate（星际之门）技俩的谈论音讯，以及微软同OpenAI公司关连调治的情况。看起来大多数投资者都认为，微软确信会连续全力撑持OpenAI取得顺利，但在为OpenAI明天的检修老本开销需求提供资金方面，会聘任退居次要隘位，是以我但愿你能谈一下公司围绕该技俩所作念出的谈论计谋有规划。艾米，从投资者的角度来看，这一有规划对于公司明天几大哥本开销的谋划有什么影响？

　　萨提亚·纳德拉：咱们对与OpenAI的合作关连仍然相当舒心。如人人所见，他们为Azure业务提供了放荡撑持。在行状订购方面，咱们现时说明的只是首批合作摒弃，跟着时候推移，咱们会看到合作带来的更多平允。闪现，他们的顺利就是咱们的顺利，微软也在官方博客中详确呈报了总共其他营业合作安排，这些都与谈论公告相匹配。

　　就你提到的不雅点而言，我认为咱们正在构建一个相今日真和兼容的谋划资源体系，以确保检修和推理之间达到稳健的均衡，何况完毕地舆上的分散式布局。咱们也在负重致远进行各式软件优化，这不单是是因为Deepseek所取得的摒弃，还包括多年来咱们与OpenAI合作，为裁减GPT模子成本所作念的总共致力于。

　　事实上，咱们在推理优化方面作念了大都责任，这是推动业务发展的裂缝成分，在东说念主工智能领域需要缓慢的裂缝少量是，弗成只是推出前沿模子，如果行状成本过高，那就没绝顶念念，这样就不会产生任何需求。是以必须进行优化，裁减推理成本，以便更庸俗地应用，这就是咱们在料理谋划资源时遵从的原则。另外就是不要一次性过度采购任何资源，因为摩尔定律每年会让性能擢升一倍，而优化责任会带来10倍的擢升。咱们要不竭升级谋划资源，对其进行更正、更新换代，最终在需求驱动的营业变现和检修成本之间找到相宜的比例，咱们对现时的投资很有信心，这种天真性的投资能够匡助咱们拓展更耐久的业务。

　　艾米·胡德：我可以再重申一下我之前对于老本开销的不雅点，我以为这有助于人人更好地贯通萨提亚所说的内容。咱们之前提到过，天真兼容的谋划资源体系意味着，咱们有才略以更快的速率和高的效用，完成近3000亿好意思元的客户订单积压（RPO），这些都是需要请托的客户协议，完成请托的速率越快、效用越高，公司的处境就越好，这不仅关乎与OpenAI的合作，还关乎咱们需要为客户提供的总共平台行状。

　　我认为偶而人人会忽略少量，当咱们提到“天真兼容”时，指的不单是是咱们谋划资源行状的主要用途——推理，还包括检修和后期检修，它们亦然其中裂缝的组成部分。此外，营业云行状的运行也很要紧，在构建每一个先进的东说念主工智能应用时，营业云行状的各个层面都是必不可少的，需要完毕分散式和全球化，总共这些都相当要紧，助力咱们擢升行状效用。

　　是以，你看到咱们在老本开销方面的投资，前期主要用于基础设施开拓，这不仅让咱们在东说念主工智能基础设施，比如数据中心开拓方面得以追逐，也让咱们在营业云行状方面补皆短板。之后，咱们的投资要点会更多转向CPU和GPU，这种调换与收入有更为径直的关连，何况融会过OpenAI或其他合作伙伴坚毅协议来完毕。是以我但愿人人分解，老本开销的增长正处于这样一个周期性的调换历程中，不管最终客户是谁，都与客户协议请托的关联更为精采。

　　德意志银行分析师Brad Zelnick：萨提亚，微软Copilot系列家具已上市一年多，家具质能和精确度束缚擢升，推理成本也不才降。你怎样看待该系列家具接下来的发展，以及在家具整合和商场扩充方面，奈何知足客户的各种化需求？

　　萨提亚·纳德拉：信赖人人应该看到了，咱们最近发布了两项要紧音讯。其一与微软365 Copilot谈论，咱们推出了微软Copilot Chat企业东说念主工智能助手行状。该功能将庸俗部署到总共已装配的家具中，用户可以立即启用，使用具备企业管控功能的网页聊天行状。它还内置了Copilot Studio平台，诳骗该平台用户可以创建智能代理。Copilot Chat与完好版Copilot的团结，将有劲推动用户席位使用量的增长，推动智能代理的创建等责任。

　　其二，在毒害者端，咱们昨天刚推出了Copilot的深度念念考（Think Deeper）功能，由OpenAI o1版块提供技巧撑持，何况全球可用。由此可见，推理优化和成本裁减带来了诸多益处，一些蓝本的高等功能现时能够得到更庸俗地应用，咱们会将这一口头扩充到通盘家具系列中。在GitHub Copilot（范例员东说念主工智能助手）和Security Copilot（集聚安全专科东说念主员东说念主工智能助手）上，一样的发展趋势也在浮现，或者说在咱们通盘家具体系中，都能看到这样的变化。

　　Stifel分析师Brad Reback：预测明天几年，你认为在Azure上进行的推理操作中，使用独有模子和开源模子的比例大要会是若干？这对微软而言很要紧吗？

　　萨提亚·纳德拉：这是个好问题，因为从某种进度上来说，任何应用都会用到大都不同的模子，包括Copilot或GitHub Copilot均使用了很多不同的模子。东说念主们构建模子、对模子进行微吞并浓缩，有些模子还会被调换为开源模子，是以明天会是多种模子并存的时局。咱们一直认为领有前沿模子是有必要的，在构建应用范例时，人人老是但愿使用现存最佳的模子，然后在此基础上进行优化。

　　这其中还偶而效性的问题，一启动采用某种成本结构并不料味着会一成不变，因为开发者会不竭优化成本，裁减蔓延，并束缚引入不同的模子。趁机说一句，总共这些复杂性都需要由新的应用商店来料理。是以，咱们放荡投资Foundry技俩（整合多个企业东说念主工智能行状于一个系统的新平台），因为从应用开发者的角度来看，他们既想跟上大都新模子束缚涌现的步履，又但愿能有一种长效机制，让我方的应用从这些立异中获益，同期还不想承担过高的开发成本、运维成本，也就是东说念主们常说的东说念主工智能运维成本。因此，咱们也在放荡投资应用行状器，让任何责任负载都能从各种不同的模子中受益，不管是开源的，闭源的，如故不同规模的模子。与此同期，从运营的角度来看，这样作念能让操作更快捷、更平定。

　　好意思国银行分析师Brad Sills：很欢笑看到Copilot的强劲阐发。我想了解一下这种强劲阐发体现时哪些方面。是部门级的购买吗，比如客户从见解考证阶段进入到部门级来去，致使在企业内达成多个部门级来去？料理层还提到了使用量趋势有所高潮，我想知说念一些常见的使用案例，是什么让你们有信心这些案例之后能调换为营收？

　　萨提亚·纳德拉：当先购买Copilot使用席位的，大多是那些期许能快速擢升坐蓐力的部门，比如金融行业的销售团队，或者供应链部门。在这些部门，有大都的数据，举例SharePoint（微软面向企业商场推出的集成化平台）汇总的数据，东说念主们但愿能够诳骗这些数据，或者将其与集聚数据团结起来，产生有意的摒弃。但接下来的情况，和咱们在上一代提高坐蓐力的器具上看到的很相似，那就是东说念主们会跨职能、跨变装进行谐和，比如，我我方每天的民风是，使用Chat功能，通过其中的“责任标签”获取摒弃，然后立即用Pages与共事进行共享，我把这种责任神色称为借助东说念主工智能念念考并与他东说念主谐和。

　　这种口头要求咱们将Copilot在企业内更庸俗地扩充，使其成为程序确立，而这恰是咱们现时所看到的趋势。可能一启动它只是在部门层面快速应用，随后谐和产生的集聚效应会促使它在通盘企业中传播开来，企业可以按群组等神色来扩充。是以，咱们推出Copilot Chat功能及谈论配套，让这一历程变得愈加容易，也让企业客户能更天真地使用Copilot，使其应用愈加深广。

　　Piper Sandler分析师Brent Bracelin：我想再问一个对于企业订购情况的问题。RPO环比增长了390亿好意思元，这是咱们有史以来环比增幅最大的一次，按固定汇率谋划，订购增长了75%，这比咱们畴昔十年所看到的增速卓越一倍，我知说念这个规划存在一定的波动性，但与积压订单量和预定量的增长势头比拟，嗅觉本季度出现了一些要紧变化。能请料理层谈一谈这种强劲增长的原因吗？是深广性增长，如故有几笔大来去带动的？

　　艾米·胡德：咱们之前略略提到过其中一个主要驱动成分，那就是OpenAI对Azure的营收孝敬开心，这闪现是一个要紧组成部分，人人也会看到OpenAI对于公司营收的孝敬不竭扩大，这不是一次性的手脚，而是一种不竭发展的关连，跟着OpenAI的发展，这种关连也会束缚深化。

　　至于你问到还有哪些成分促成了这一增长，发轫，咱们的中枢业务阐发相当出色，如你所言，中枢业务包括现存协议的续约、协议附加要求的增多，以及像Copilot、GitHub Copilot等家具的追加销售，我认为这些都很要紧。咱们的E5订单情况也很好，在商讨对于基础设施和Copilot谈论内容时，我偶而会健忘说起E5订单的邃密势头，而本季度E5订单阐发出色，咱们对此感到很欢笑。

　　临了一个成分是Azure的大额订单，这些订单的情况正如咱们预期的那样，也印证了你所说的深广性增长。Azure的大额订单有两种神色：一是现存客户在履行完之前的开心后，又作念出了更大的订购开心，这对平台来说是客户赤忱度相当高的阐发；二是新客户作念出的购买开心，本季度咱们也看到了这种情况。人人看到这样大的增长数字，就会预料是不是某一个成分在起比较要紧的作用。你说得没错，如实有某个成分在起作用，但很猛进度上是各个业务板块不竭邃密履行的摒弃。（完）

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